原(yuán)本被视为(wèi)极(jí)其艰难的2022年，白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业却(què)又(yòu)一(yī)次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整体来看，稳(wěn)健(jiàn)增(zēng)长依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企(qǐ)业(yè)营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净(jìng)利再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫(yì)情(qíng)后首个春节(jié)动销(xiāo)战后(hòu)，今(jīn)年一季度白酒业普遍(biàn)实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示15家企(qǐ)业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽(hū)视(shì)的影响，穿透(tòu)最(zuì)新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因(yīn)此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就(jiù)会占(zhàn)得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公布的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优(yōu)势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已(yǐ)经连(lián)续多年下降，行业集中度不断提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报显示(shì)，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在(zài)2022年首次突(tū)破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了(le)良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业(yè)，基本形成了中高(gāo)端驱动增(zēng)长(zhǎng)的(de)发展(zhǎn)模(mó)式，这在年报(bào)中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎(yíng)驾(jià)、舍得等，产品上(shàng)除高端(duān)一如既往强势以(yǐ)外，其(qí)中高端(duān)产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产品结构优化(huà)的需要，白酒技改(gǎi)扩(kuò)产推动(dòng)了(le)各酒企、产(chǎn)区(qū)的优(yōu)质产能(néng)的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些(xiē)都是(shì)企业为(wèi)持续保(bǎo)持结构(gòu)性增长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分析师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且(qiě)利(lì)用自身(shēn)的品牌与品质优势，进(jìn)一步(bù)挤压(yā)非名酒市场，而基于品(pǐn)类和产品的名酒(jiǔ)格局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二(èr)三(sān)线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù) 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相(xiāng)比(bǐ)较(jiào)疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润(rù凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗n)累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上(shàng)市企业(yè)财报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者(zhě)恒(héng)强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得(dé)、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规模(mó)来(lái)到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是(shì)在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市(shì)场规(guī)模、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好(hǎo)的代表。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏(fú)的(de)竞争，也推(tuī)动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全(quán)国(guó)化(huà)布局，挤进(jìn)一(yī)线市场，要么(me)就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示(shì)是因为去年同期基数较高，以及公司(sī)主(zhǔ)动(dòng)进行了策(cè)略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量(liàng)和(hé)利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因(yīn)素(sù)。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性问(wèn)题 白(bái)酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业(yè)毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力(lì)，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公(gōng)司总(zǒng)存货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库(kù)存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长(zhǎng)基(jī)本都在两位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反(fǎn)映当前渠(qú)道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合同负债整体同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五(wǔ)成。截至今(jīn)年一季度末，总体(tǐ)合同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中国酒业(yè)资(zī)深评论(lùn)员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都(dōu)存在价(jià)格(gé)倒挂现象，这说(shuō)明(míng)除茅(máo)台以外社会库存很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来(lái)说存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性(xìng)问题(tí)。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社(shè)会活动的复苏(sū)，会(huì)加速(sù)去库存，特别是名(míng)酒库存会得到很大(dà)的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量(liàng)不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积(jī)压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争的事实，未来(lái)仍(réng)然是趋(qū)势(shì)之一(yī)。加(jiā)之(zhī)消费观念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场(chǎng)景(jǐng)大(dà)规模恢复的(de)前提下(xià凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)，白酒去库存(cún)依然(rán)需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行业各环节(jié)都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的(de)新渠道。可以看(kàn)到，大小(xiǎo)酒企均在(zài)营(yíng)销(xiāo)上大手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏(lán)的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存(cún)消化得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复得快，谁就能(néng)在(zài)新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗