尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到娜能组成什么词，娜字能组什么词语九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务娜能组成什么词，娜字能组什么词语器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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